短線(xiàn)投資者小吳今天很興奮，上周五重倉(cāng)的中國(guó)中期今天果然回報(bào)豐厚，一天就斬獲超過(guò)5%的收益，這只票盤(pán)中還一度上漲了近9%。
“上周五，業(yè)內(nèi)傳股指期貨解禁，這對(duì)期貨行業(yè)是重大利好，我看中國(guó)中期盤(pán)中拉升，立刻在尾盤(pán)重倉(cāng)買(mǎi)入�！毙钦f(shuō)，“市場(chǎng)還是非常敏感的，另一只概念股廈門(mén)國(guó)貿(mào)今天也漲了3%，從反應(yīng)來(lái)看，這次傳言很可能會(huì)坐實(shí)。”
小吳所說(shuō)的傳言，是指股指期貨松綁可能在近期啟動(dòng)，單邊保證金有望下調(diào)一半，由40%降低至20%;限倉(cāng)手?jǐn)?shù)有望放開(kāi)一倍，從10手放開(kāi)至20手。
其實(shí)，同樣的股票、相似的理由，小吳已經(jīng)嘗過(guò)不只一次甜頭。2016年8月初，市場(chǎng)就曾傳言股指期貨有望松綁，“當(dāng)時(shí)中國(guó)中期一個(gè)星期漲了15%以上，有一天的漲停板被我全吃了�！�
股指期貨松綁呼聲高
眾所周知，股指期貨被施以史上最嚴(yán)厲限制措施，是因?yàn)?015年的A股異常波動(dòng)。
2015年7至9月中金所連續(xù)放大招——
7月31日
中金所宣布自2015年8月3日起，上調(diào)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)至成交金額的萬(wàn)分之0.23;申報(bào)費(fèi)則按客戶(hù)滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約的申報(bào)數(shù)量，每筆收取一元。
8月25日
中金所宣布自2015年8月26日起，三大股指的平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)至成交金額的萬(wàn)分之1.15。
8月28日
中金所宣布自2015年8月31日結(jié)算時(shí)起，滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)、及中證500買(mǎi)入持倉(cāng)的交易保證金，從20%提高到30%。
9月2日
中金所再次宣布自2015年9月7日起，將期指非套保持倉(cāng)保證金提高至40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之23。同時(shí)，非套期保值客戶(hù)的單個(gè)產(chǎn)品單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)10手，就認(rèn)定為異常交易行為。
受此影響，三大股指期貨交易幾近全面受限，市場(chǎng)流動(dòng)性驟減，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能基本癱瘓。截至2016年12月底，中金所的成交量和成交金額分別減少了94.62%和95.64%。
除了小吳這樣的個(gè)人投資者，廣大機(jī)構(gòu)人士和整個(gè)期貨行業(yè)都高度關(guān)注股指期貨解禁的消息。
股指期貨受限一年多來(lái)，解禁呼聲此起彼伏——
北京盈創(chuàng)世紀(jì)資管總裁韓冬
包括我們?cè)趦?nèi)的大量機(jī)構(gòu)，這段時(shí)間倉(cāng)位都非常輕。除了基于對(duì)市場(chǎng)中期走勢(shì)的判斷之外，大家不敢重倉(cāng)的重要原因就是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，所以我們非常希望股指期貨能完全放開(kāi)。完全放開(kāi)股指期貨，需要有成熟的條件。之前最大的問(wèn)題是高頻交易和虛假報(bào)單。界定并監(jiān)管高頻交易、虛假報(bào)單非常重要。
股指期貨松綁是大勢(shì)所趨。首先，外部所逼，MSCI要求的海外涉A衍生品設(shè)立權(quán)挑戰(zhàn)國(guó)內(nèi)A股定價(jià)權(quán);其次，內(nèi)部需要，55萬(wàn)億A股市場(chǎng)缺乏做空工具仍在裸奔;第三，管理層支持，高層強(qiáng)調(diào)要從國(guó)家戰(zhàn)略角度發(fā)展期貨市場(chǎng)，充分肯定期貨市場(chǎng)的功能與作用，加快制度化創(chuàng)新。
為A股引來(lái)千億活水
要是股指期貨解禁，A股將怎么走呢?
“期指松綁時(shí)間提前或反映了監(jiān)管層自‘6·15股市異常波動(dòng)’以來(lái)對(duì)市場(chǎng)的信心逐漸恢復(fù)，表明了股市異常波動(dòng)周期已經(jīng)步入尾聲，中長(zhǎng)期利多市場(chǎng)�！备呱险J(rèn)為，股指期貨放開(kāi)，對(duì)市場(chǎng)而言短空長(zhǎng)多。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板仍然面臨著下行壓力，所以用中證500股指期貨規(guī)避小盤(pán)股的風(fēng)險(xiǎn)將成為部分機(jī)構(gòu)的選擇。
韓冬認(rèn)為，短期來(lái)看，如果股指期貨放開(kāi)的程度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有提振作用，放大成交量，增加市場(chǎng)活躍度。
另有私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果股指期貨松綁，量化對(duì)沖產(chǎn)品可為市場(chǎng)帶來(lái)兩三千億的“活水”。
除了增量資金，股指期貨本身的“密碼”也是投資者的利器。
第一，分久必合的“水密碼”。隨著交割日臨近，期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格將大幅趨近，升貼水因此大幅收窄，甚至趨近于零。以滬深300股指期貨為例，一般來(lái)說(shuō)，震蕩行情中，滬深300股指期貨一旦出現(xiàn)50點(diǎn)以上的升貼水往往就意味著出現(xiàn)較好的套利機(jī)會(huì)。例如，2015年5月20日14時(shí)20分之后期指出現(xiàn)百點(diǎn)大跳水，一大原因正是當(dāng)日14時(shí)左右，隨著股指一路上漲，期貨升水幅度達(dá)到60點(diǎn)以上，引發(fā)套利資金介入，不到半個(gè)小時(shí)內(nèi)，貼水幅度基本回歸至15點(diǎn)左右。
第二，持倉(cāng)揮舞“指揮棒”。在市場(chǎng)拐點(diǎn)形成之前，期指持倉(cāng)可能提前發(fā)出變盤(pán)信號(hào)。例如，2014年6月23日股指期貨凈空單首破3萬(wàn)大關(guān)，A股出現(xiàn)2000點(diǎn)牛熊轉(zhuǎn)換;2015年6月3日凈空單重上2.8萬(wàn)手，市場(chǎng)筑頂。 |
